《国债期货》：如何进行国债期货的每日结算？

我国现行期货市场是由交易所、会员、客户逐级构成的，是个分层化的市场结构，只有会员才能进场交易；非会员的客户必须通过会员代理进行交易，会员是代理交易的主体，对其所代理的交易负全部责任，所以会员必须控制好所有客户的资金风险，如果因客户违约造成损失而不能履行赔偿责任时，会员必须代为履行赔偿责任并保留追偿的权利。与期货市场多层次组织结构相对应，结算体系也是分层次的：首先是交易所结算机构对会员公司的结算，这是第一级结算；其次是会员经纪公司与其代理的客户进行结算，称为第二级结算。

国内5家期货交易所的会员体系方面，4家商品期货交易所采用全员结算制度，即期货交易所会员均具有与期货交易所进行结算的资格。

中国金融期货交易所采用国际通行的结算会员制，即交易所会员由结算会员和非结算会员组成。结算会员可以从事结算业务，具有与交易所进行结算的资格；非结算会员，不具有与交易所进行结算的资格。交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员及结算会员自身受托的客户结算，非结算会员对其受托客户结算。结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。交易结算会员只能为其受托客户办理结算；全面结算会员既可以为其受托客户办理结算，也可以为与其签订结算协议的交易会员办理结算；特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算。

与国际期货市场通行的逐日盯市制度类似，我国期货市场实行当日无负债结算制度。《期货和衍生品法》第三十九条规定：期货交易实行当日无负债结算制度。在期货交易场所规定的时间，期货结算机构应当在当日按照结算价对结算参与人进行结算；结算参与人应当根据期货结算机构的结算结果对交易者进行结算。结算结果应当在当日及时通知结算参与人和交易者。

我国期货交易所每日收市后，按照当日结算价对结算会员所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用进行清算，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或者减少结算准备金。结算会员在交易所结算完成后，按照相同原则对客户、交易会员进行结算。交易会员按照相同原则对客户进行结算。

国债期货同样实行当日无负债结算制度，根据每日结算价确定投资者当日盈亏，并直接反映在保证金的增减上。国外成熟国债期货市场确定结算价的主要方式有三种：第一，收盘前一段时间的加权平均价；第二，收盘时最优买卖价报价的中间价；第三，收盘价。我国期货交易所结算价的确定主要采用第一种。

根据国债期货合约表，国债期货每日盈亏的计算公式如下：

当日盈亏=｛∑［（卖出成交价-当日结算价）×卖出量］+∑［（当日结算价-买入成交价）×买入量］+（上一交易日结算价-当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量）｝×合约金额÷报价单位。

举例而言：若在收盘前一小时成交了3笔交易，成交价分别为100元、101元、102元，成交量分别为10手、20手、30手，则当日的结算价应为（100×10+101×20+102×30）/60=101.33（元）。假如某投资者以100元的价格开了5手多头持仓，则经过结算，其当日的结算准备金变化为:(101.33-100)×5×1000000/100=66500（元）。