铁路发展基金有未来吗
kuaidi.ping-jia.net 作者：佚名 更新日期：2024-08-27
中国铁路发展基金股份有限公司怎么样？
早在今年4月2日的国务院常务会议上就已经确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。在这一政策措施中，设立铁路发展基金是一个非常重要的方式。根据媒体报道所指出的，有关方面希望以此能够“拓宽建设资金来源、吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000亿至3000亿元”。其实早在2013年初，时任铁道部长盛光祖就表示，争取尽快设立国家铁路发展基金，积极搭建吸引社会和民间资本投资铁路的平台。
按照设想，成立铁路发展基金的目的是可以吸引更多的资金投入到铁路建设。从目前铁路建设的进展来看，资金问题始终是困扰铁路投融资的一个难点。以2014年为例，会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。
由政府出面成立基金专门为某项投资筹集资金，这并不是一个新事物，也不是我国特有的现象，在某种程度上说，它是借鉴了国外信托基金的做法——比如美国也设有高速公路信托基金和航空信托基金，专门为高速公路和航空发展筹措资金。这些专项信托基金一般是指“受法律限制适用于指定的项目和指定的用途”，主要收入来源是一些特定的专项税收。以美国为例，在1995年150种以上的信托基金在政府预算中占据了近40%的联邦收入总量，而在1950年，信托基金所占的比重还不到10%。
为什么专项信托基金增长如此迅猛？至少从美国的历史来看，专项信托基金与一般性税收相比，它具有减少预算划拨的不确定性、减少财政赤字和使用者付费的优势。不过在我看来，最重要的优势在于使用者付费的原则，会让资金使用更有效率。
因为信托基金只是向特定人群收取，而且将其用于特定的项目，充分体现了“谁受益谁付费”的原则。而在没有专项基金的情况下，则会产生搭便车或者穷人补贴富人等现象。就以铁路为例，此前由中央政府在全国范围内征税修建铁路，这就是那些没有铁路的区域或者说是不以铁路为出行方式的人为那些乘坐铁路的人埋单——考虑到近年来铁路投资额逐年增加，但是铁路的收益却在下降，很多线路的收入还不够维持其运营成本。如果在这个基础上再大规模开建铁路，更可能发生的事是由财政补贴铁路；再考虑到近年来开工建设的大都是高铁，这意味着会出现低收入人群补贴高收入人群的不合理现象。
为什么美国会出现这么多的专项信托基金，很大程度上就是通过使用者付费解决了“谁受益谁付费”问题，美国在六七十年代通过高速公路信托基金解决了资金来源的分配问题，使得高速公路建设能够在全国范围内以更有效率的方式运行。那么，中国的铁路发展基金能够像美国的高速公路信托基金一样彪炳史册吗？
我们先来看看铁路发展基金的来源。按照媒体所披露的铁路发展基金方案，2014年及2015年铁路发展基金计划共募集4000亿至6000亿元，每年2000亿至3000亿元，其中中央财政性资金(由中央预算内资金200亿元、车购税150亿元、铁路建设基金400亿元)与社会资金比例1∶2至1∶3之间。从这个资金来源看，实际上我们所说的铁路发展基金和美国的专项信托资金并不是一回事。美国的专项信托基金主要是依赖于使用者付费，而中国的铁路发展基金更像是一般意义上的私募股权投资（PrivateEquity，简称“PE”），即专门为某项投资而募集资金，和使用者付费并没有多大关系。
当然，以PE方式进行融资也未尝不可。现代社会中之所以在各个领域中都能见到PE的影子，是因为它确实比传统间接融资——也就是银行融资有专业优势。首先，私募股权投资有助于降低投资者的交易费用，提高投资效率。私募股权投资基金作为一种集合投资方式，能够将交易成本在众多投资者之间分担，并且能够使投资者分享规模经济和范围经济。其次，私募股权投资有利于解决信息不对称引发的逆向选择与道德风险问题。投资活动往往存在着严重的信息不对称，从投资前的项目选择直到投资后的监督控制等各个环节都普遍存在。私募股权投资基金作为专业化的投资中介，能够有效地解决信息不对称引发的逆向选择与道德风险问题。最后，私募股权投资能够发挥风险管理优势，提供价值增值。私募股权投资基金采取的是集合投资方式，它可以通过对不同阶段的项目、不同产业项目的投资来分散风险，因此投资者通过私募股权投资基金这一投资中介进行投资，除了能够享受成本分担的收益，还能够分享分散投资风险的好处，进而获得价值增值。
但是，中国的铁路建设发展基金能够发挥这样的作用吗？我看很难。从媒体的报道来看，国家铁路发展基金将采取封闭式公司型基金形式(暂定15年)，该基金由政府委托铁路总公司为主发起人，联合全国社保基金理事会等高信用等级机构发起设立。其中，铁路总公司是基金公司的普通股东，作为中央财政性资金的出资人代表；其他投资人为基金公司的优先股东，不参与基金公司日常经营管理。假设其他的投资人无法参加基金的日常管理，那意味着这个基金和以往的银行借款或者债券市场融资并没有多大区别。唯一的不同点是债券市场融资和间接融资的期限较短，而铁路建设基金可以长达15年。
更为重要的是，见诸报端的方案还指出，“铁路发展基金主要投资国家规定的项目，社会投资人不直接参与铁路建设、经营，但保证其获得稳定合理回报”。世界上没有一项只有“稳定合理回报”而没有风险的投资，即便是银行的借款都有形成呆坏账的可能。由此来看，以“稳定合理回报”作为吸引社会公众投资的铁路发展基金，实质上是一种借款，而不是投资。
我们是否可以得出一个结论，“铁路发展基金”并不是国外常见的专项信托资金，也不是市场上常见的私募股权基金，而只是一个以基金为名的长期借款。那么，它能够担当起铁路建设发展的重任吗？
铁路发展基金年管理规模将达到2000亿
答：7月8日，国家发改委正式印发《铁路发展基金管理办法》。该办法规定，铁路发展基金存续期15~20年，中国铁路总公司（下称“铁总”）为基金发起人及政府出资代表人，同时吸引社会资本；基金中七成资金充当国家铁路项目资本金。有媒体报道称，铁路发展基金的年管理规模将有望达到2000亿~3000亿元。尽管市场已经...
铁路发展基金有未来吗
答：按照设想，成立铁路发展基金的目的是可以吸引更多的资金投入到铁路建设。从目前铁路建设的进展来看，资金问题始终是困扰铁路投融资的一个难点。以2014年为例，会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。由政府出面成立基金专门为某项投资筹集...
民营铁路到底适不适合发展建基金?如果建会赚吗?
答：民营铁路发展的基金能不能赚钱不确定，但是基金本身肯定是能赚钱的。还有就是一般来说人生中大概有三次财富机会，如果你每一次都没有抓住，你肯定医生中的才会就没有了，但是如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。希望大家都能够抓住属于自己的机会，闯出一片蓝天。就像是90年代的时候股市大...
铁路发展基金操作办法有望上半年出台
答：去年8月，国务院公布的《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》明确提出，研究设立铁路发展基金，以中央财政性资金为引导，吸引社会法人投入。基金未来主要投资国家规定的项目，社会法人不直接参与铁路建设、经营，但保证其获取稳定合理回报。对此，有业内专家指出，由于铁路发展基金的投资会落实到具体...
铁路发展基金投资仍需国家兜底
答：即将设立的国家铁路发展基金，或将成为解决铁路融资的重要渠道。铁路融资新渠道 2014年3月6日，中铁总副总经理彭开宙在参加全国"两会"期间透露，铁路发展基金操作办法有望于上半年出台。5月初，国家发改委基础司的一位工作人员告诉记者，该方案仍在制订当中。而据中铁总人士向记者透露，铁路发展基金设立方案...
国家铁路发展基金提速
答：经记者昨日多方求证，广东省目前并没有类似的“地方版”铁路发展基金。而今年省内的铁路建设任务依然不少，本月初，广东省铁路建设投资集团有限公司（以下简称“广铁投”）刚刚发行了2014年度第一期中期票据，发行金额36亿元。无独有偶，云南省铁路投资有限公司也在同期发行了一笔14亿元的公司债券。由此可见...
中国铁路发展基金管理办法出炉span至少70投资铁路项目span
答：《办法》还明确，铁路发展基金不得用于担保、期货交易、衍生金融产品等高风险领域，临时闲置资金可以存款形式存放于银行和开展银行间市场业务。此外，铁路发展基金存续期内，中国铁路总公司不得退出，社会投资人出资到位一年后可以依法转让。铁路发展基金续期的，社会投资人有权选择退出。
杨传堂两部委将联合铁总出资设立铁路发展基金
答：对于铁路发展基金的资金规模杨传堂并未透露。在回应记者有关社会资金进入铁路建设领域有无“时间表”时，杨传堂表示，当前要拿出细则来，才能够使社会资金进入铁路建设领域进入实施阶段，因为铁路建设本身的时间很长，怎么样解决好回报问题是一个重要的问题。8月19日，《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进...
铁路发展基金向民资放开span或引入竞争机制平抑煤炭运价span
答：北京某私募基金经理汤先生表示，从该基金的存续年限看，如果收益水平适当，能够吸引的社会投资人可能包括一些追求长期稳定收益的机构资本和国有企业的资本，但基本上排除了个人投资者；引入社会资本成立基金管理公司来管理铁路发展基金的好处在于，将有利于铁路基础设施建设投资的透明化和规范化，从而减少投资建设...
铁路发展基金年内试水起步拟筹1000亿
答：“在财政性资金的保证下，铁路发展基金的收益率能够定得比银行利率高一点，这样就可以吸引社会资本加入进来。” 上述接近铁总的人士表示。但他也担心，如果收益率过高，最终基金要赎回时，铁总将面临很大的资金压力，尤其是如果届时铁总的收入状况仍然没有明显改善的话，这一压力将更大。拟划拨部分车船税...
中国铁路发展基金股份有限公司是2014-09-26在北京市注册成立的其他股份有限公司(非上市)，注册地址位于北京市海淀区西三环北路100号B座2楼。
中国铁路发展基金股份有限公司的统一社会信用代码/注册号是911000007178440246，企业法人黄桂章，目前企业处于开业状态。
中国铁路发展基金股份有限公司的经营范围是：铁路建设项目和铁路土地综合开发经营性投资及管理；投资咨询及相关业务服务。（企业依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。）。在北京市，相近经营范围的公司总注册资本为28893424万元，主要资本集中在 5000万以上 规模的企业中，共14家。本省范围内，当前企业的注册资本属于优秀。
中国铁路发展基金股份有限公司对外投资48家公司，具有0处分支机构。
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中国铁路总公司与中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、兴业银行等四家银行的投资平台共同签署了《出资人协议》和《公司章程》。这标志着铁路发展基金正式设立,将进一步吸引社会资本投资。铁路发展基金采用公司型基金形式。由中国铁路总公司作为基金的主发起人，吸引社会投资人作为优先股股东，共同投资设立中国铁路发展基金股份有限公司。中国铁路发展基金股份有限公司成立后，将作为铁路市场化投融资主体。铁路发展基金是我国在基础设施建设领域推进PPP模式的重大尝试。
据国家发改委网站消息，由国家发改委牵头会同相关部门单位召开会议，要求抓紧出台铁路发展基金管理办法，尽早组建铁路发展基金公司，抓紧将支持铁建实施土地综合开发意见报国务院，确保今年完成社会投资铁路建设目标。早在今年4月2日的国务院常务会议上就已经确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。在这一政策措施中，设立铁路发展基金是一个非常重要的方式。根据媒体报道所指出的，有关方面希望以此能够“拓宽建设资金来源、吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000亿至3000亿元”。其实早在2013年初，时任铁道部长盛光祖就表示，争取尽快设立国家铁路发展基金，积极搭建吸引社会和民间资本投资铁路的平台。
按照设想，成立铁路发展基金的目的是可以吸引更多的资金投入到铁路建设。从目前铁路建设的进展来看，资金问题始终是困扰铁路投融资的一个难点。以2014年为例，会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。
由政府出面成立基金专门为某项投资筹集资金，这并不是一个新事物，也不是我国特有的现象，在某种程度上说，它是借鉴了国外信托基金的做法——比如美国也设有高速公路信托基金和航空信托基金，专门为高速公路和航空发展筹措资金。这些专项信托基金一般是指“受法律限制适用于指定的项目和指定的用途”，主要收入来源是一些特定的专项税收。以美国为例，在1995年150种以上的信托基金在政府预算中占据了近40%的联邦收入总量，而在1950年，信托基金所占的比重还不到10%。
为什么专项信托基金增长如此迅猛？至少从美国的历史来看，专项信托基金与一般性税收相比，它具有减少预算划拨的不确定性、减少财政赤字和使用者付费的优势。不过在我看来，最重要的优势在于使用者付费的原则，会让资金使用更有效率。
因为信托基金只是向特定人群收取，而且将其用于特定的项目，充分体现了“谁受益谁付费”的原则。而在没有专项基金的情况下，则会产生搭便车或者穷人补贴富人等现象。就以铁路为例，此前由中央政府在全国范围内征税修建铁路，这就是那些没有铁路的区域或者说是不以铁路为出行方式的人为那些乘坐铁路的人埋单——考虑到近年来铁路投资额逐年增加，但是铁路的收益却在下降，很多线路的收入还不够维持其运营成本。如果在这个基础上再大规模开建铁路，更可能发生的事是由财政补贴铁路；再考虑到近年来开工建设的大都是高铁，这意味着会出现低收入人群补贴高收入人群的不合理现象。
为什么美国会出现这么多的专项信托基金，很大程度上就是通过使用者付费解决了“谁受益谁付费”问题，美国在六七十年代通过高速公路信托基金解决了资金来源的分配问题，使得高速公路建设能够在全国范围内以更有效率的方式运行。那么，中国的铁路发展基金能够像美国的高速公路信托基金一样彪炳史册吗？
我们先来看看铁路发展基金的来源。按照媒体所披露的铁路发展基金方案，2014年及2015年铁路发展基金计划共募集4000亿至6000亿元，每年2000亿至3000亿元，其中中央财政性资金(由中央预算内资金200亿元、车购税150亿元、铁路建设基金400亿元)与社会资金比例1∶2至1∶3之间。从这个资金来源看，实际上我们所说的铁路发展基金和美国的专项信托资金并不是一回事。美国的专项信托基金主要是依赖于使用者付费，而中国的铁路发展基金更像是一般意义上的私募股权投资（PrivateEquity，简称“PE”），即专门为某项投资而募集资金，和使用者付费并没有多大关系。
当然，以PE方式进行融资也未尝不可。现代社会中之所以在各个领域中都能见到PE的影子，是因为它确实比传统间接融资——也就是银行融资有专业优势。首先，私募股权投资有助于降低投资者的交易费用，提高投资效率。私募股权投资基金作为一种集合投资方式，能够将交易成本在众多投资者之间分担，并且能够使投资者分享规模经济和范围经济。其次，私募股权投资有利于解决信息不对称引发的逆向选择与道德风险问题。投资活动往往存在着严重的信息不对称，从投资前的项目选择直到投资后的监督控制等各个环节都普遍存在。私募股权投资基金作为专业化的投资中介，能够有效地解决信息不对称引发的逆向选择与道德风险问题。最后，私募股权投资能够发挥风险管理优势，提供价值增值。私募股权投资基金采取的是集合投资方式，它可以通过对不同阶段的项目、不同产业项目的投资来分散风险，因此投资者通过私募股权投资基金这一投资中介进行投资，除了能够享受成本分担的收益，还能够分享分散投资风险的好处，进而获得价值增值。
但是，中国的铁路建设发展基金能够发挥这样的作用吗？我看很难。从媒体的报道来看，国家铁路发展基金将采取封闭式公司型基金形式(暂定15年)，该基金由政府委托铁路总公司为主发起人，联合全国社保基金理事会等高信用等级机构发起设立。其中，铁路总公司是基金公司的普通股东，作为中央财政性资金的出资人代表；其他投资人为基金公司的优先股东，不参与基金公司日常经营管理。假设其他的投资人无法参加基金的日常管理，那意味着这个基金和以往的银行借款或者债券市场融资并没有多大区别。唯一的不同点是债券市场融资和间接融资的期限较短，而铁路建设基金可以长达15年。
更为重要的是，见诸报端的方案还指出，“铁路发展基金主要投资国家规定的项目，社会投资人不直接参与铁路建设、经营，但保证其获得稳定合理回报”。世界上没有一项只有“稳定合理回报”而没有风险的投资，即便是银行的借款都有形成呆坏账的可能。由此来看，以“稳定合理回报”作为吸引社会公众投资的铁路发展基金，实质上是一种借款，而不是投资。
我们是否可以得出一个结论，“铁路发展基金”并不是国外常见的专项信托资金，也不是市场上常见的私募股权基金，而只是一个以基金为名的长期借款。那么，它能够担当起铁路建设发展的重任吗？
答：7月8日，国家发改委正式印发《铁路发展基金管理办法》。该办法规定，铁路发展基金存续期15~20年，中国铁路总公司（下称“铁总”）为基金发起人及政府出资代表人，同时吸引社会资本；基金中七成资金充当国家铁路项目资本金。有媒体报道称，铁路发展基金的年管理规模将有望达到2000亿~3000亿元。尽管市场已经...
答：按照设想，成立铁路发展基金的目的是可以吸引更多的资金投入到铁路建设。从目前铁路建设的进展来看，资金问题始终是困扰铁路投融资的一个难点。以2014年为例，会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。由政府出面成立基金专门为某项投资筹集...
答：民营铁路发展的基金能不能赚钱不确定，但是基金本身肯定是能赚钱的。还有就是一般来说人生中大概有三次财富机会，如果你每一次都没有抓住，你肯定医生中的才会就没有了，但是如果抓住其中一个机会，你就能够至少是个中产阶级。希望大家都能够抓住属于自己的机会，闯出一片蓝天。就像是90年代的时候股市大...
答：去年8月，国务院公布的《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》明确提出，研究设立铁路发展基金，以中央财政性资金为引导，吸引社会法人投入。基金未来主要投资国家规定的项目，社会法人不直接参与铁路建设、经营，但保证其获取稳定合理回报。对此，有业内专家指出，由于铁路发展基金的投资会落实到具体...
答：即将设立的国家铁路发展基金，或将成为解决铁路融资的重要渠道。铁路融资新渠道 2014年3月6日，中铁总副总经理彭开宙在参加全国"两会"期间透露，铁路发展基金操作办法有望于上半年出台。5月初，国家发改委基础司的一位工作人员告诉记者，该方案仍在制订当中。而据中铁总人士向记者透露，铁路发展基金设立方案...
答：经记者昨日多方求证，广东省目前并没有类似的“地方版”铁路发展基金。而今年省内的铁路建设任务依然不少，本月初，广东省铁路建设投资集团有限公司（以下简称“广铁投”）刚刚发行了2014年度第一期中期票据，发行金额36亿元。无独有偶，云南省铁路投资有限公司也在同期发行了一笔14亿元的公司债券。由此可见...
答：《办法》还明确，铁路发展基金不得用于担保、期货交易、衍生金融产品等高风险领域，临时闲置资金可以存款形式存放于银行和开展银行间市场业务。此外，铁路发展基金存续期内，中国铁路总公司不得退出，社会投资人出资到位一年后可以依法转让。铁路发展基金续期的，社会投资人有权选择退出。
答：对于铁路发展基金的资金规模杨传堂并未透露。在回应记者有关社会资金进入铁路建设领域有无“时间表”时，杨传堂表示，当前要拿出细则来，才能够使社会资金进入铁路建设领域进入实施阶段，因为铁路建设本身的时间很长，怎么样解决好回报问题是一个重要的问题。8月19日，《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进...
答：北京某私募基金经理汤先生表示，从该基金的存续年限看，如果收益水平适当，能够吸引的社会投资人可能包括一些追求长期稳定收益的机构资本和国有企业的资本，但基本上排除了个人投资者；引入社会资本成立基金管理公司来管理铁路发展基金的好处在于，将有利于铁路基础设施建设投资的透明化和规范化，从而减少投资建设...
答：“在财政性资金的保证下，铁路发展基金的收益率能够定得比银行利率高一点，这样就可以吸引社会资本加入进来。” 上述接近铁总的人士表示。但他也担心，如果收益率过高，最终基金要赎回时，铁总将面临很大的资金压力，尤其是如果届时铁总的收入状况仍然没有明显改善的话，这一压力将更大。拟划拨部分车船税...
