卖一台车亏损超十万，蔚来盈利遥遥无期

撰文:柠檬

出品:CAR位

相比每月月初公布销量带来的虚幻快感，年度财报才能真正让人清醒。

蔚来发布的2022年四季度以及全年财报显示：全年营收达到492.7亿元，同比增长36.3%，净亏损为144.371亿元，同比增长259.4%。

显然，蔚来的2022年过得并不如意，始终游走于“惨”字边缘。

看几个比较重要的点，一个是交付量。2022年蔚来交付12.25万辆新能源车，仅完成15万辆小目标的80%。不仅输给了埃安，也被哪吒和老对手理想所超越。

二是净亏损和毛利率。蔚来2022全年净亏损144.37亿元，同比增长259.4%，第四季度净亏损57.86亿元，同比增长169.9%。亏损的增长比例7倍于营收速度，亏损数额创下历史新高。

全年毛利率10.4%，汽车销售毛利率从2021年的20.1%下滑至13.7%，第四季度仅为6.8%。对于第四季度的低利润率表现，官方给出的解释是老款车型清理库存。

按照财报简单估算，蔚来基本是每卖一台就要亏10万元左右。照这个亏损幅度，蔚来非但没能看到盈利苗头，反而距离盈亏平衡点越来越远。

即便如此，李斌仍然坚持今年四季度实现盈亏平衡的目标。面对血亏的局面，谁将担负起全村希望？

越卖越亏，钱都到哪里去了？

亏损一直是新势力逃不掉的魔咒，蔚来也不例外。从其经营状况来看，从2016年开始就一直处于亏损状态。产品价格始终坚持30万以上的中高端路线，营收规模不断增长，外部条件相对友好的情况下，蔚来为何会在去年创下净亏损新高？

成本结构可以说明一定问题。2022年蔚来主要成本支出，在研发投入上高达108.36亿元，同比增长136%；市场拓展（即销售、行政及一般费用）上达105.37亿元，同比增长53.2%。二者合计占总营业成本比重高达47%。

高强度的研发投入主要集中在电池、芯片、新车型以及自动驾驶等领域。目前来看，电池和芯片等业务虽然有着长期利好，但短期而言都需要烧钱。集中到产品来说，现在正值产品从NT1平台向NT2平台切换期，密集的新品推出，意味研发和经营的持续投入。

被蔚来视为服务标志的补能体系，同样是资金消耗大户。扩建自有充电桩的同时，换电站的规模正持续扩大。2022年四季度李斌曾宣布蔚来的第三代换电站将于2023年3月开始部署，2023年预计总量达到1700座。虽然利好长期销售，但这笔重资产何时能盈利，依然是个未知数。

成本控制环节上，目前蔚来是由江淮代工，虽然也从电池研发等角度入手，开始自建供应链，但仍难有比肩特斯拉的成本调节能力。

毛利率下滑则从产品端揭开了亏损的另一面。主要是因为老款NT1平台制造的866车型正在向NT2平台转型，叠加国补补贴、展车清库等措施影响让毛利降低。其次是主力交付车型ET5因为产能等问题，本就较低的毛利表现拉低了品牌整体水准。

最后就是蔚来不断开辟的新行业版图。撇开蔚来造手机不谈，此前也有消息爆出，蔚来资本以数千万美元投资电动车初创公司至星，意欲进入小众探险、越野市场，和东风猛士、比亚迪仰望正面竞争。

扩充业务版图不是坏事，不过现阶段竞争加大，亏损持续扩大的状态下，这种看似没有边界感的扩张是否真有必要？不过好消息是，蔚来目前拥有455亿元资金储备，短期内不用为钱发愁。

子品牌下沉是伪命题？

2022年亏损扩大的局面，是李斌怎么也没想到的。去年年初，在2021年亏损同比收窄的情况下，他曾表示蔚来会在2023年Q4实现盈亏平衡，2024年实现盈利。

即便是如此打脸的情况下，蔚来依旧不改气势。此前电话会上，李斌再度强调该小目标的可行性。“2023年四季度毛利率爬升至18%至20%，是我们的目标，并且有信心实现。”

期待值主要来源于高毛利产品交付量提升，以及成本的下降。去年蔚来发布了三款NT2车型，分别是ES7、ET7和ET5，目前三款车型已成为蔚来的主力车型。按照规划，今年上半年将发布5款新车，强大的产品攻势将覆盖BBA 80%销量所在的主销市场。

此外电池和芯片价格回落，同样会助力毛利回升。今年以来车企相继开启的降价潮，很大一部分底气来自原材料供应的价格回归。镍、碳酸锂等电池原材料的价格持续走低，让车企“缺芯贵电”问题得到了缓解。

维持现有高端市场的占有度后，对下沉市场的发掘成为蔚来新的突破口。主打中低端市场的阿尔卑斯和萤火虫，将肩负起蔚来品牌向下的重任。

成立开始就是走高端路线的蔚来，目前车型均价已经达到43万，价格层面是名副其实的豪华品牌。不够大众化的市场空间决定了用户主要集中在一、二线城市。

推出新的子品牌后，虽然能开发下沉市场，但对蔚来而言，长期形成的品牌资产无疑会在无形中受到影响。长期而言甚至会伤害这些真金白银堆出来的品牌价值。

但在今年车市极度卷的情况下，蔚来选择了要市场份额。按照销量超越雷克萨斯来看，今年蔚来需要完成24.5万辆的目标。从已经过去的1月和2月销量情况来看，蔚来情况并不乐观。增速放缓前提下，接下来要有超过2万的月销量才能实现。

在这种容易顾此失彼的情况下，极度考验蔚来的平衡力。既然决定了品牌下沉获取短期销量，如何平衡好长期的品牌资产维护，依然是摆在蔚来面前的一道难题。

写在最后

新能源赛道已经一天比一天残酷，尤其是在价格战开启后。蔚来处境更为尴尬，前有超高利润和成本控制能力的特斯拉牵头，后有比亚迪和吉利等高端品牌的相继发布，即便是同阵营的理想等选手，也在加速亮剑。没有贸然加入价格战的蔚来，面临的将是更为焦灼的局面。

更让人担心的是，接连频发的信任危机正持续发酵，蔚来前期积累的品牌资产在被无形消耗。2022年的盈利困境，加上2023年开始的信任危机，都让蔚来无法乐观前行。

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