下半年A股不悲观三季度或再次上攻

7月以来，A股主要指数反弹止步，前期领涨的新能源等热门赛道股纷纷高位回撤。2022年下半场行情还有吗?对于投资者来说，哪些板块值得关注?

从券商陆续发布的中期策略研判来看，A股下半年投资机会仍被多家头部券商认可，中信证券、中金公司等机构均表示A股具备中线价值。中信建投证券预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻。但对于下半年的投资风格，各家机构并未形成一致性预期，看好“稳增长”主线还是“高景气”主线成为机构主要分歧点。

头部机构：下半年A股不悲观

对于A股下半年走势，券商普遍持乐观态度。

中信证券认为，随着国内疫情防控形势持续向好，政策合力助推经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛有望重现。当前市场处于估值修复期，接下来将步入估值切换阶段。

招商证券表示，随着消费和投资需求的改善，下半年我国经济将逐渐从下行期走向复苏期。A股有望延续此前趋势，呈现震荡上行走势，全年走出“V”形的概率进一步提升。

兴业证券则表示，过去3年A股经历了一轮完整的“牛熊”周期。今年初调整过后，市场已经处于中长期底部区域。兴业证券强调，A股“牛短熊长”格局有望被机构化力量改变，站在当前时点，市场理应告别熊市思维，长期布局。

值得注意的是，对于下半年行情走势，券商表示，虽然指数已走出底部，但后续走势并不会一帆风顺。“震荡上行”“砥砺前行”“波动中继续修复”等，是券商展望未来行情时的常用词句。

中金公司认为，A股当前估值处在历史区间偏低水平，具备中线价值。下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑战，打开上行空间需要更多催化剂。建议投资者先求“稳”，后伺机而“进”。

海通证券判断，A股市场趋势向上，但仍可能阶段性休整，半年报盈利下修或是触发因素之一。

机构共识：三季度或成重要时间窗口

在对行情演绎节奏的判断上，多家券商提及三季度或成为重要转折点。

中信建投首席策略官陈果表示，短期A股市场在“黄金坑”反弹行情后，依然面临一系列基本面挑战，投资者要保持耐心、逢低布局。预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻。

申万宏源证券策略团队认为，三季度A股总体有望高位震荡，投资者可以聚焦有边际变化的赛道，把握结构性行情。但进入四季度，A股可能再次面临调整压力。

不同于申万宏源证券，华泰证券同样看好三季度行情的转折，但认为四季度后市场还能再度上行。

华泰证券策略团队表示，A股有望迎来三阶段拾级而上行情：第一阶段(5月至半年报披露季)A股有望震荡反弹至年初位置;第二阶段(半年报披露季至10月)A股业绩拐点确立，或进入反转行情;第三阶段(10月后)，预计四季度全A非金融业绩同比转正，盈利上行或持续至2023年底，A股有望步入业绩、估值双升的弹性行情环境。

机构分歧：价值还是成长?

配置方面，稳增长、消费复苏及高景气成长是中期策略中的高频词。但机构间明显存在分歧，下半年究竟是价值占优还是成长占优，投资风格的选择上机构并未达成共识。

光大证券认为，消费与稳增长主线行情将持续，下半年有望跑赢成长制造。其中消费赛道三条细分主线值得关注：一是景气确定性高的白酒与医药;二是受益于促消费政策的汽车、家电;三是景气度有望修复的社服、商贸零售。

天风证券表示，当下战略性看好医药板块，军工、猪肉、消费、建材等行业也值得关注。而高景气赛道应等交易额占比回落后再考虑布局，天风证券判断，2022年底或2023年初或是科创板和半导体行业更好的布局阶段。

中信建投证券则坚定看好成长风格，认为成长板块仍是未来行情的“领军”角色，并建议重点关注军工、光伏、新能源车产业链、汽车等行业。指数方面，中信建投证券建议战略性关注科创50指数。

国泰君安证券表示，随着市场底确认，稳增长政策持续发力，投资者风险偏好逐渐上升，投资风格从仅强调业绩确定性转向需求边际改善的盈利高增长板块。后市持续看好受益于政策支持、增量经济带来的需求恢复弹性较大的成长类公司。

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